波动，整体呈现出收缩态势。通过一系列分析2023年1月至2025年8月期间的关键数据，毛利润从2023年3月的高点744.99元/吨持续下滑至2025年8月的108.03元/吨，降幅高达85.5%。这种趋势并非由单一因素造成，而是原料成本、产品价格和市场需求的共同互动结果，其中终端需求的疲软是导致利润空间收窄的主要原因。
从成本结构来看，马口铁生产所带来的成本主要由热轧C料和锡锭两大部分构成。如图所示，镀锡板基板综合指数整体呈现震荡下行走势，从2023年1月的4305.90元/吨下降至2025年8月的3608.50元/吨，降幅约16%。这种下降趋势理论上应该为生产公司能够带来成本优势，但同期锡锭价格的上涨抵消了这种优势。锡锭价格从2023年1月的219583元/吨涨至2025年8月的268274元/吨，涨幅超过22%。这使得吨钢锡锭成本从807.27元/吨增加至986.27元/吨，增加了近180元/吨的生产所带来的成本。2023年初镀锡板成本约为6080元/吨，到2025年8月仍高达5562元/吨，成本下降幅度有限。与此同时，镀锡板平均出厂价从2023年1月的6650元/吨持续下跌至2025年8月的5670元/吨，降幅约14.7%。这种价格下行趋势与成本端的相对坚挺形成鲜明对比，导致毛利空间被挤压。
从时间节点来看，2023年上半年利润水准相比来说较高，特别是在3月份达到峰值。这一时期，原料成本处于相对低位，而产品价格保持在一定高度，为公司可以提供了良好的盈利空间。然而，自2023年下半年开始，利润空间开始收窄，到2024年下半年，利润下滑速度明显加快。2025年以来，毛利润一直徘徊在100-300元/吨的低位区间，表明行业已确定进入了微利甚至部分企业可能亏损的阶段。
深入分析利润下滑的背后原因，首要因素是终端市场需求表现一般。镀锡板主要使用在于化工、食品罐头、饮料包装等行业，这一些行业的发展速度直接决定了镀锡板的需求量。近年来，随着消费增速放缓和新包装材料铝材、塑料等的替代效应，镀锡板传统市场需求量开始上涨乏力。需求不足导致市场之间的竞争加剧，生产企业为维持市场占有率不得不采取降价策略，即使原料成本上涨也难以通过产品涨价向下游传导。
其次，供应持续增加，生产企业出厂价整体偏弱。截止发稿，据Mysteel监测的重点镀锡板生产企业中，2025年8月份开工率78%，产能利用率79.86%；8月镀锡板实际产量46.67万吨，月环比增加0.22万吨，同样本厂库19.31万吨，月环比增加0.18万吨。2025年1-8月份国内马口铁累计产量354.02万吨，较去年同期增幅3.60%左右。原有产线达产率提升叠加新增产能产量释放，供应端既需要提高产利用率来降低单吨生产所带来的成本，同时又在激烈的市场之间的竞争中通过产品降价让利给客户，未能有效转化为企业利润。
综上所述，镀锡板行业利润下滑是多因素共同影响的结果。表面上看是原料成本与产品价格的不匹配，深层次反映的是行业供需结构偏弱。锡锭价格持续上涨直接推高了生产所带来的成本，热轧C料价格下降未能有效转化为企业利润，且镀锡板出厂价格持续走低则反映了终端需求的疲软。未来镀锡板行业的盈利恢复，不仅需要原料成本端的协调，更取决于下游需求的韧性程度以及行业自身的结构调整和升级进程。