? 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
? 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于有关信息的合法性、真实性、完整性、准
? 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
? 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
? 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不代表中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融理财产品的依据。
? 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
? 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为 2025年 8月 13日至 2026年 8月 13日。主体评级有效期
内，中诚信国际将对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
? 未经中诚信国际事先书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充
? 根据相关监管规定以及评级委托协议约定，中诚信国际将在评级结果有效期内进行跟踪评级。
? 中诚信国际将在评级结果有效期内对评级对象风险程度进行全程跟踪监测。发生可能会影响评级对象信用水平的重大
事项，评级委托方或评级对象应及时通知中诚信国际并提供有关的资料，中诚信国际将就有关事项做必要调查，及
时对该事项做分析，据实确认或调整评级结果，并按照相关规则进行信息披露。
? 如未能及时提供或拒绝提供跟踪评级所需资料，或者出现监管规定的其他情形，中诚信国际可以终止或者撤销评级。
评级对象淮北矿业控股股份有限公司 主体评级结果 AAA/稳定 中诚信国际肯定了淮北矿业控股股份有限公司（以下简称“淮北矿业”或“公 司”）煤种齐全且以稀缺煤种为主、资源禀赋很强，公司为华东地区主要煤 炭生产企业之一、下游客户稳定、区域竞争力较强，同时公司良好的盈利能 评级观点 力、财务杠杆水平持续压降等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支 持。同时，中诚信国际关注到煤炭价格波动、安全管理难度较大等因素对公 司经营及整体信用状况的影响。 中诚信国际认为，淮北矿业控股股份有限公司信用水平在未来 12~18个月 评级展望 内将保持稳定。 可能触发评级上调因素：不适用。 调级因素 可能触发评级下调因素：煤炭资源禀赋显著下降；煤炭产销明显受阻，竞争 实力大幅下滑；非煤业务出现重大风险，经营情况持续恶化；财务杠杆急剧 攀升，经营获现对债务本息覆盖能力大幅弱化；融资环境变化使得融资渠道 收窄，融资能力大幅下降；公司地位下降，政府对公司的支持能力和支持意 愿发生重大变化。 正 面 ? 公司煤种齐全且以稀缺煤种为主，资源禀赋很强 ? 公司为华东地区主要煤炭生产企业之一，下游客户稳定，区域竞争力较强 ? 近年来公司保持良好的盈利和获现能力，财务杠杆持续压降 关 注 ? 煤炭价格波动对公司盈利情况的影响 ? 淮北矿区地质条件复杂，随着开采深度的增加，公司在安全生产方面管理难度较大
注：1、中诚信国际根据淮北矿业提供的其经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2022年~2024年度审计报告以及
未经审计的 2025年一季度财务报表整理。其中，2022年、2023年财务数据分别采用了 2023年、2024年审计报告期初数，2024年财务数据采用
了 2024年审计报告期末数。2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，带“*”指标已
公司简称 原煤产量（万吨） 营业总收入（亿元） 净利润（亿元） 资产总额（亿元） 资产负债率（%） 焦煤股份 4,722 452.90 40.90 1,099.49 57.37
中诚信国际认为，淮北矿业煤种优势突出，资源禀赋很强，区域竞争力较强；公司资产规模位于行业中游，杠杆水平位于行业较低水
注：“焦煤股份”为“山西焦煤能源集团股份有限公司”简称；“平煤股份”为“平顶山天安煤业股份有限公司”简称；“*”为商品煤产量。
外部支持：公司控股股东淮北矿业（集团）有限责任公司（以下简称“淮矿集团”）是安徽省四大国有重点煤炭企业之一，淮北矿业
作为其重要的煤炭采掘业务和煤化工业务运营主体，能够在税收优惠、财政补贴、项目审批和资源获取等方面获得来自政府和控股股
东的大力支持。受个体信用状况的支撑，外部支持提升子级是实际使用的外部支持力度。
方法论：中诚信国际煤炭行业评级方法与模型 C020000_2024_06
淮北矿业前身为成立于 1999年 2月的安徽雷鸣科化股份有限公司（以下简称“雷鸣科化”，股票代码：600985）。2018年 8月，雷鸣科化及其全资子公司湖南雷鸣西部民爆有限公司以发行股份（18.12亿股）及支付现金的方式购买淮矿集团旗下煤炭业务运营主体淮北矿业股份有限公司（以下简称“淮矿股份”）100%股权。2018年 10月，公司更为现名，证券简称由“雷鸣科化”变更为“淮北矿业”。经过定向增发、可转债发行及转股，截至 2025年 3月末，公司总股本增加至 2,693,258,709股。公司主要开展煤炭开采及销售、煤化工以及贸易等业务。2024年，公司营业总收入为 658.75亿元。
图 1：2024年公司营业总收入构成 图 2：近年来公司营业总收入走势（亿元、%） 800 10
资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 产权结构：截至 2025年 3月末，公司注册资本和股本均为 26.93亿元；公司控股股东为淮矿集团，淮矿集团及其一致行动人持有公司 61.00%的股份，公司实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“安徽省国资委”）。
中诚信国际认为，2025年二季度中国经济顶住压力实现平稳增长、凸显韧性，工业生产、出口与高技术制造业投资表现亮眼，但同时，外部环境压力的影响逐步显现，投资边际放缓、地产走弱、价格低迷等反映出中
国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固。下半年在政策协同发力、新动能持续蓄势、“反内卷”力度增强等支持下，中国经济边际承压但不改稳中有进的发展态势。
国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固。下半年在政策协同发力、新动能持续蓄势、“反内卷”力度增强等支持下，中国经济边际承压但不改稳中有进的发展态势。
成本方面，2024年，公司持续推动降本增效，同时智能化水平持续提升，材料及动力、人工成本较上年均有所下降；其他成本持续下降主要是 2022年和 2023年公司按照监管要求针对矿山治3
理及土地复垦义务计提了较大规模的预计负债；此外，公司持续压降债务使得公司财务成本有所下降，带动公司吨煤成本进一步下降。综合影响下，2024年公司吨煤生产成本较上年明显下降。2025年一季度，公司吨煤成本延续下降趋势。
2022年矿山治理及土地复垦义务支出系本公司委托专业机构对生产矿井剩余服务年限期间的矿山治理及土地复垦义务支出进行预测并编制综
合治理实施方案，公司依据实施方案中的未来支出进行折现，确认预计负债 306,648.16万元，对应计入成本 141,785.99万元和固定资产-弃置费
用 164,862.17万元。2023年公司下属涡北煤矿根据矿山治理及土地复垦综合治理实施方案，确认预计负债 33,378.70万元，对应计入成本费用
公司地处华东地区，区域内煤炭消费需求旺盛，具有明显的区位优势，下游客户稳定，保持较强的区域竞争力。2024年以来煤炭销售价格随行业景气度趋弱而有所下降。
公司地处华东地区，区域经济发展较快，焦化、钢铁等煤炭下游产业发达，煤炭需求旺盛，但资源储备较为匮乏，煤炭调入量居全国前列。公司为华东地区主要煤炭生产企业之一，相较于西部和北部地区的煤炭企业，煤炭运输便利，公司区域竞争力较强。销售方面，2024年，受产量下降的影响，公司商品煤销售总量较上年有所下降；其中，炼焦煤销售收入占商品煤销售总收入在80%左右，为公司煤炭收入的主要来源。价格方面，受高附加值炼焦煤价格下降的影响，2024年公司煤炭销售均价有所下降，但仍保持很强的盈利能力。2025年一季度，受下游钢厂对炼焦煤需求进一步走弱的影响，炼焦煤销售均价明显下降，从而带动商品煤销售均价有所下降。
从销售对象来看，公司下游客户主要为大型钢铁、化工和发电企业。公司已与多家客户签署了中长期煤炭购销协议，客户稳定性强，精煤长协合同资源占比接近 100%，前五大客户销售占比为28.04%。
2024年，乙醇项目投产进一步发挥公司现有煤炭深加工和综合利用的产业结构优势，但化工板块仍呈亏损状态。
公司煤化工业务的经营主体为临涣焦化和碳鑫科技，主要产品为焦炭、甲醇和乙醇。截至 2025年 3月末，公司焦炭、甲醇和乙醇产能分别为 440万吨/年、90万吨/年和 60万吨/年。2024年，焦炭行业延续弱运行趋势，公司焦炭销量及平均销售价格持续下降，产能利用率亦进一步下降。
公司焦炭产品主要销售给华东地区的大型国有钢铁企业和贸易企业，通过与重点客户建立长期战略合作关系确保了销售渠道的稳定，下游客户集中度较高。
乙醇方面，公司子公司碳鑫科技负责建设运营的利用甲醇合成气法制 60万吨乙醇装置是目前全球单体最大装置；公司乙醇主要通过与客户签订年度销售合同的方式进行，辅以线上拍卖散单方式；销售价格以上海东方煤炭交易中心乙醇竞拍成交价为准；客户类型主要为华东地区、华中地
区大型化工企业和贸易中间商等。甲醇生产销售方面，2024年受乙醇项目投入运行的影响，公司自用部分甲醇，导致甲醇产销量同比有所下降，甲醇销售均价较上年小幅上升。总体来看，2024年，临涣焦化和碳鑫科技均亏损，中诚信国际将对公司煤化工板块的盈利情况保持持续关注。
原材料采购方面，2024年临涣焦化煤化工业务原材料内部采购占比约为 71.32%，主要品种为炼焦精煤、工业用水等，按市场价格进行结算。临涣焦化与多家大宗原材料供应商建立起战略合作关系以确保主要原材料的稳定供应。临涣焦化对外采购主要采取现汇方式结算。2024年碳鑫科技原材料内部采购占比约为 76.20%，主要品种为煤炭、甲醇等，按市场价格进行结算。碳鑫科技对外采购主要采取现汇方式结算。
公司其他业务主要为商品贸易和民爆业务，商品贸易在收入结构中占比较高，但盈利能力较弱，对公司利润贡献有限；民爆业务方面，2024年公司持续推动矿山资源收储，民爆板块下游业务进一步拓展。
公司商品贸易业务主要运营主体为大榭能源、信盛国际、淮北矿业集团（滁州）华塑物流有限公司（以下简称“华塑物流”）及淮北矿业集团相城能源有限公司（以下简称“相城能源”），主要包括以煤炭、钢材贸易为主的物资销售和包括矿石、化工产品等在内的材料销售。销售方面，公司坚持实施大客户战略，销售对象主要定位于华东地区的电力企业、焦化企业和钢铁企业，结算方式以银行承兑汇票为主。受宏观经济走弱的影响，出于谨慎性原则，2024年公司针对部分合作客户的应收类款项计提了坏账损失。2024年公司贸易业务收入同比有所下降。2025年 5月，公司将信盛国际转让至控股股东淮矿集团，预计 2025年公司贸易业务规模将有所收缩。
公司民爆业务由子公司雷鸣科化运营，其主要从事民爆器材的生产及销售、矿山开采、承揽爆破工程等业务。2024年公司收储石灰石资源 1亿吨，7座矿山建成投产，新增石灰石资源产能 1,640万吨/年，产能增加至 2,740万吨/年。受业务规模扩大的影响，2024年雷鸣科化营业收入和利润规模同比均有所上升。
公司未来将坚持煤炭主业地位，并依托煤炭主业，推进产业转型升级，未来仍将保持较大规模投
公司未来将坚持“依托煤炭、延伸煤炭、超越煤炭”发展战略，依托淮北矿区炼焦煤资源优势，推进上下游产业一体化；并依托煤炭主业，推进产业转型升级，实现高质量发展。截至 2025年3月末，公司重点在建及拟建项目主要为煤炭、煤化工及电力项目，计划总投资 162.31亿元，2025年尚需投资 44.30亿元，未来仍将保持一定规模的投资支出。
公司未来将坚持“依托煤炭、延伸煤炭、超越煤炭”发展战略，依托淮北矿区炼焦煤资源优势，推进上下游产业一体化；并依托煤炭主业，推进产业转型升级，实现高质量发展。截至 2025年3月末，公司重点在建及拟建项目主要为煤炭、煤化工及电力项目，计划总投资 162.31亿元，2025年尚需投资 44.30亿元，未来仍将保持一定规模的投资支出。
注：煤炭采选业和煤化工行业营业收入和毛利率均为合并后的对外销售部分数据,内部自用均已合并抵销。
期间费用方面，2024年，因职工薪酬、修理费等费用同比下降，公司管理费用同比有所下降；财务费用大幅下降，主要系公司持续压降债务和融资成本所致。综合影响下，公司期间费用同比有所下降。信用减值方面，2024年公司针对部分合作客户的应收类款项计提了坏账损失，公司信用减值损失规模同比有所上升。综合影响下，公司经营性业务利润和利润总额同比下降，但仍保持在较高水平。从盈利指标上看，公司 EBITDA规模及总资产收益率虽然有所下降，但仍具备很强的盈利能力。
公司总资产规模保持增长趋势，良好的盈利和经营获现水平使得公司持续压降债务规模，负债规模不断降低，财务杠杆水平位于行业较低水平。
公司资产维持以非流动资产为主的结构，截至 2024年末，公司总资产规模较上年末进一步上升。
在建工程同比有所上升主要系公司陶忽图煤矿、聚能电厂以及煤化工项目持续投入所致，无形资产同比有所上升主要系购买煤矿深部采矿权以及砂石矿山采矿权所致。流动资产方面，货币资金较上年末明显下降主要系偿还债务力度加大所致。债务方面，公司良好的盈利和经营获现水平使得公司持续压降债务，公司短期借款和长期债务处于较低水平，同时随着“淮 22转债”转股，公司目前无存续债券。截至 2024年末，公司总债务规模同比下降至 123.70亿元。所有者权益方面，截至 2024年末，公司资本公积有所上升主要系可转债转股所致；公司煤炭主业保持很强的盈利水平，推动未分配利润较上年末进一步增长；综合影响下，公司所有者权益规模同比有所上升，财务杠杆延续下降态势且处于行业较低水平。截至 2025年 3月末，公司总资产规模较上年末进一步上升，资产负债率进一步下降。
截至 2024年末，公司受限资产合计为 52.76亿元，占当期期末总资产的 6.01%。受限资产主要包括货币资金、无形资产和使用权资产等。
过往债务履约情况：根据公司提供的《企业信用报告》及相关资料，截至 2025年 6月，公司所有借款均到期还本、按期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况。根据公开资料显示，截至报告出具日，公司在公开市场无信用违约记录。
——2025年，煤炭市场延续走弱趋势，预计公司煤炭产量及价格均有所降低，公司营业收入和毛利率水平有所下降。
公司经营获现能力很好，截至 2025年 3月末，公司共获得各家银行授信额度合计 452.20亿元，未使用授信额度 366.01亿元，备用流动性充足。同时，公司为 A股上市公司，资本市场融资渠道较为通畅，财务弹性较好。公司资金流出主要用于债务还本付息及项目投资支出，现金对债务本息的保障程度较好。公司流动性强，未来一年流动性来源可以覆盖流动需求，流动性评估对公司基础信用等级无显著影响。
环境方面，作为煤炭开采类企业，公司面临着生产经营可能发生安全事故及开采对生态环境产生损害的问题。对此，公司在安全环保生产及生态环境保护方面投入力度较大，2024年成功实现首个安全年；公司 3对矿井顺利通过省级智能化验收，新建 14个智能化采煤工作面、35条掘锚护一体化作业线条自动化钻探作业线条智能化钻探作业线对矿井通过国家一级标准化验收，一级标准化矿井达到 11对，公司安全实践入选应急管理部企业安全文化十大典型案例。
中诚信国际对受评对象的预测性信息是中诚信国际对受评对象信用状况做多元化的分析的考量因素之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际考
虑了与受评对象相关的重要假设，可能存在中诚信国际无法预见的其他事项和假设因素，该等事项和假设因素可能对预测性信息造成影响，因
社会方面，公司员工激励机制、培养体系十分健全，人员稳定性较高。安全管理方面，公司强化安全监督检查，严格安全问责，并建立了健全的本单位各级管理人员安全问责制度。淮北矿区地质条件复杂，属典型的“三软”煤层，开采深度大，地压高，巷道支护困难，维护工程量繁重，部分矿井存在煤与瓦斯突出情况，公司瓦斯治理和安全管理难度较大。2023年 11月，公司信湖煤矿发生出水事件，矿井被迫临时停产，事件未造成人员伤亡，截至本报告出具日，信湖煤矿仍未复工复产，中诚信将持续关注信湖煤矿后续复工复产情况。
公司治理方面，公司根据相关法律法规的要求，建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书等制度，并在董事会下设战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会四个专门委员会；同时根据公司业务特点及需要设置了安全监察局、人力资源部、财务部、资源环保部、通防地测部、证券投资部及办公室等职能部门，法人治理结构较为完善。公司建立了较完善的内部控制管理制度，包括财务管理制度、对外投资管理制度、子公司管理制度、对外担保制度、关联交易制度和信息披露管理制度等，对公司的投资、财务和业务运营起到了良好的支撑和风险防范作用。
公司控制股权的人淮矿集团是安徽省四大国有重点煤炭企业之一，淮北矿业作为其唯一的煤炭采掘业务和煤化工业务运营主体，能够在税收优惠、财政补贴、项目审批和资源获取等方面获得来自政府和股东的多项支持。此外，公司还能享受部分淮矿集团补助资金的使用权。
公司控制股权的人淮矿集团是安徽省四大国有重点煤炭企业之一，实力雄厚，随着淮矿集团本部矿井全部退出生产，目前旗下煤炭采掘业务全部集中于淮北矿业；公司能够在税收优惠、财政补贴、项目审批和资源获取等方面获得来自政府和股东的多项支持。资金支持方面，2024年淮北矿业获得政府补助 3.63亿元，同时，公司作为淮矿集团煤炭及煤化工业务的运营主体享有部分补助资金的使用权。
综上所述，中诚信国际评定淮北矿业控股股份有限公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
附一：淮北矿业控股股份有限公司股权结构图及组织结构图（截至 2025年 3 月末） 资料来源：企业来提供
注：1、2025年一季报未经审计；2、中诚信国际分析时将考虑公司长期应付款和预计负债中的债务；3、“*”为年化处理。
aaa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
aa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。
a 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
bbb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力平平，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
bb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
b 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
ccc 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
注：[1]除 aaa级，ccc级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。[2]个体信用评估：通过分析
受评主体的经营风险和财务风险，在不考虑外部特殊支持情况下，对其自身信用实力的评估。特殊支持指政府或股东为了尽最大可能避免受评主体违约，
AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的能力平平，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
注：除 AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
注：除 AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。